新三板改革正式启动 “后浪”们将获更多机遇

在运行了7年后，新三板以推出精选层的方式正式启动改革。7月27日，精选层设立暨首批企业晋层仪式在北京举行，首批32家企业挂牌交易，其中江苏企业5家，分别为同享科技、苏轴股份、森萱医药、鹿得医疗、旭杰科技，数量位居全国第二。江苏以分会场形式同步直播了主会场仪式，同时，政府部门、监管部门、金融机构、企业等各方就江苏企业如何抓住用好资本市场改革机遇、提升上市公司质量、营造资本市场发展良好环境进行了探讨。

精选层开市后，股价过山车

作为新三板改革的里程碑，精选层企业股价表现备受关注。开市首日，32只股票高开，紧接着部分个股迅速下挫，甚至一度有股票跌幅超60%触发临停。截至当天收盘时，过半股票破发。而到了7月29日，32只股票出现普涨，最低涨幅5.12%，有20只股票涨幅超过9%。其中，同享科技以22.76%的涨幅位居首位。

同享科技于2016年挂牌新三板，2018年进入新三板创新层，今年成为江苏省首家申报精选层挂牌企业。这是一家专注于光伏焊带研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括互联焊带和汇流焊带，已经同全球排名前十的光伏组件厂商形成稳定合作关系。

统计数据显示，截至2019年末，新三板挂牌公司总数8953家。也就是说，精选层首批32家企业，是从8953家企业中遴选出来的“佼佼者”。这32家企业，在精选层挂牌满一年后，可以直接转主板上市。从行业来看，主要以战略性新兴产业、现代服务业和先进制造业为主。从企业性质看，民营企业有28家。从规模看，中小企业27家。但是，32家企业共同的特点是成长性突出，营收增长率平均为5.12%，净利润增长率平均达18.68%。

正是因为从众多企业中遴选而出，所以备受关注。事实上，新三板自去年启动改革以来，涨幅已经超过50%，首批32家挂牌公司平均发行市盈率为31.36倍，远远高于新三板市场整体估值。

精选层开市首日的破发，也是新三板精选层股票发行完全市场化的表现。新三板改革启动后，社会各界较为关注，对于精选层企业关注较多，32只股票受到追捧，导致询价偏高。由于国内炒股资金偏爱“打新”，在对32家企业的股价追捧中，不排除具有一定的盲目性和投机性因素。当精选层正式开市交易后，投资者或是获利了结，或是投资态度趋于谨慎，导致估值回归，股价破发。

激活新三板流动性

新三板的推出，是我国多层次资本市场体系中的重要组成部分，主要服务创新型、创业型、成长型中小企业的重要平台。全国中小企业股份转让系统有限责任公司董事长谢庚认为，新三板运营7年来，在丰富市场层次结构、完善差异化制度安排、拓宽中小企业直接融资渠道等方面做了大量开创性工作，积极探索实践具有更强适应性、更大包容性的资本市场普惠金融之路。

尽管如此，新三板却逐渐陷入了瓶颈，最显著的难题是挂牌企业数量减少，市场流动性不足。

数据显示，截至2019年末，新三板挂牌公司总数8953家，较2018年末的10691家挂牌数量大幅减少。在2019年5月份，挂牌公司总数跌破1万家。股票发行金额反映着新三板的融资能力。数据显示，2019年新三板挂牌公司股票发行融资总额为264.63亿元，较2018年下降幅度明显。与此同时，成交金额也有所回落，相较于2018年的888亿元，2019年的成交金额为825.69亿元。

激活新三板流动性，是设立精选层的初衷之一。从目前公开信息来看，进入精选层的企业，要么是能挣钱的企业，要么是市值较大且研发投入也较大的企业。不仅如此，谢庚还表示，将“建制度、不干预、零容忍”的要求，恪尽职守，严格监管，持续优化市场生态，努力建设规范、透明开放、有活力、有韧性的新三板市场。

在精选层开市首日，新三板市场也开出了精选层首张罚单。宝源胜知作为精选层挂牌公司同享科技持股5%以上股东，于7月27日通过集中竞价的方式减持了同享科技8万股，占同享科技总股本的0.14%，涉及金额112.91万元。宝源胜知未能在上述减持首次卖出前15个交易日预先披露减持计划的行为，构成信息披露违规。按照相关规定，新三板决定对该公司采取出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施。

随着精选层的开市，为了进一步增强市场流动性，增加交易订单供给，新三板还将在精选层推出混合交易制度，进一步优化公募基金入市、优化市场指数、畅通中长期资金投资新三板的渠道。

打造江苏高质量上市公司板块和集群

作为经济大省，也是国内资本市场的“大户”。截至7月26日，江苏有境内外上市公司452家，数量位居全国第三。其中，科创板29家，全国第一；新三板挂牌公司1021家，全国第三，上市、挂牌公司后备资源位居全国前列。

与此同时，江苏现有市场主体数量突破1111万户。可以说，不断增长的市场主体，也为上市后备资源提供了基础。但是，在对接多层次资本市场方面，江苏企业还略有不足。全省13个先进制造业集群的300多家重点企业中，仅有四分之一在A股上市，不少优质企业尚未对接资本市场。这也意味着，苏企借力资本市场发展还有较大提升空间。

在7月27日的晋层仪式上，江苏省政府有关人士表示，江苏资本市场已经从扩大数量规模进入提高质量效益的新阶段，要把提高上市公司质量摆上重要位置，既立足优化增量、从源头上把好关，又着眼调整存量、有效盘活资源，进一步加强对高风险上市公司的监管力度，切实防范化解金融风险，打造江苏高质量上市公司板块和集群。

省地方金融监管局局长查斌仪说，目前全省构建了较为成熟的省市县三级联动上市培育机制和市县两级党委政府高质量发展考核股权融资指标体系。“我们将主动对标标准、遴选优质企业，一手抓精选层晋层持续推进，一手抓基础层、创新层提质增效，帮助企业及时解决好挂牌过程中遇到的困难和问题，开辟‘绿色通道’，实行‘一企一策’，推动符合条件的企业多挂牌、早挂牌，加快扩大新三板的‘江苏版图’，展示出江苏企业科技创新的成果和实力。”他说，希望全国股转公司、各家券商和中介服务机构多到江苏企业实地“走一走”“看一看”，开展“一对一”调研辅导，帮助企业提高挂牌申报效率。

“希望江苏企业，以新三板精选层为契机，敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业，力争成为具有良好经营业绩、具有规范公司治理和守法合规的企业及具有强烈社会责任、能够持续为投资者带来回报的企业。”江苏证监局局长李明说。 本报记者 赵伟莉